Ақпан айының басынан бастап теңгенің номиналды тиімді айырбас бағамы 78,7-ден 80 тармаққа дейін күшейді. Бұл көрсеткіш доллар немесе рублге емес, еуро, қытай валютасына да қатысты. Себебі біздің ел бір ғана елмен емес, бірден — Қытаймен, Ресеймен, ЕО мемлекеттерімен, Азиямен сауда жасайды.
Тұжырымның артында түсінікті логика жатыр. Егер сауданың едәуір бөлігі Қытаймен болса, онда юаньға бағам еуроға қарағанда күшті әсер етеді. Егер Ресейдің үлесі үлкен болса, рубль қосымша күш алады.
2026 жылдың ақпан айы теңгені әртүрлі ракурста көрсетті. әртүрлі көріністі көрсетеді:
Теңге қаңтардағы төмендеуден кейін ақпанда күшейді. Алдағы айларда инфляциялық фактор үстем болса, тәуекел сақталады.Сарапшылардың сөзінше, алдағы айлардағы негізгі түйін теңге бағамының өзі ғана емес, сауда серіктестеріміздің арасындағы инфляция айырмашылығы болып қала береді.
Ұлттық банктың, қазіргі уақытта валюта нарығындағы жағдай тұрақты, жоғары құбылмалылық белгілері байқалмайды. Сондай-ақ биржалық сауда-саттық көлемдерінде елеулі өзгерістер байқалмайды, бұл нарықтағы сұраныс пен ұсыныстың теңгерімділігін куәландырады.
Ұлттық банк әлемдік және ішкі қаржы нарықтарындағы жағдайға тұрақты түрде мониторинг жүргізіліп отырғанын атап өтті. Айырбас бағамының тұрақсыздану немесе шамадан тыс құбылмалылық белгілері туындаған кезде шаралар қолданылуы мүмкін.
Айта кетейік, жарияланған кезде теңгенің долларға бағамы 481,6 құрады. Ол 1,26 теңгеге шамалы өсті. Бұған дейін наурыз айынан бастап доллар теңгеге шаққанда жиынтығында 18,4 теңгеге төмендеді.
Теңге қазіргі бағамда қанша уақыт тұрақтайды?
Сарапшы Арман Бейсембаевтың айтуынша, теңге бағамында рубльдің ықпалы қайта басым бола бастады. Бізде Ресей экономикасына тәуелділік өте үлкен екенін түсіну керек.
«Егер рубль бағамы бір доллар үшін 100-ге жақындап, ал теңге 550-ге дейін әлсіресе, валюталар арасындағы арақатынас шамамен 5,5-ті құрайды. Нақ осындай комбинациялар валюта нарығының одан арғы қозғалысын айқындайтын болады», — дейді сарапшы.
Сарапшының айтуынша, қымбат мұнай теңге бағамына тікелей әсер етпейді. Себебі теңге мұнай қымбаттағанға дейін нығайды.
«Мен сарапшы ретінде мұны базалық мөлшерлеменің көтерілуімен байланыстырамын. Дәл осы 18% -ға дейін күрт көтерілгеннен кейін теңгенің әлсіреуі тоқтады. Қыс бойы қосымша күш алып қалды. Қазақстан мұнайды споттық бағамен емес, уақытша лагпен фьючерстік келісімшарттар арқылы сатады. Іс жүзінде ағымдағы жеткізілімдер бірнеше ай бұрын тіркелген бағалар бойынша жүзеге асырылады. Сондықтан Таяу Шығыстағы оқиғалардан туындаған баға белгіленімдерінің өсуі валюталық түсімге тек үш-алты айдан кейін ғана әсер ете бастайды», — дейді Арман Бейсембаев.
Қазір нарық мұнайға ғана емес, монетарлық саясатқа бағдарланады. Біздің жағдайда теңгеге қосымша дем берген факторлар алыпсатарлық сипатта да болуы мұмкін. Оның айтуынша, біздің экономикамыз көп өзге қойған жоқ. Демек теңгенің осы бағамда ұзақ уақыт аялдап қалуына мүмкіндік беретін база да әлсіз.
Сарапшы Аоман Бейсембаевтың айтуынша, теңгенің рубльге немесе долларға қатысты бағамын дербес көрсеткіш ретінде қарастыруға болмайды, іс жүзінде ол басқа үш кі валюталық жұптың: доллар-рубль мен доллар-теңге немесе теңге -юаньнің туынды түрі. Теңге-рубль жұбының динамикасы осы екі базалық валюта жұбының өздерін қалай ұстайтынына тікелей байланысты.
Соңғы уақытта жағдай өзгерді
Рубль мен теңгенің арақатынасы ең алдымен ресей валютасының әлсіреуінен төмендей бастады. Бұл ретте ұзақ мерзімді тренд туралы айтуға әлі ерте: рубль әлсіреу кезеңінен кейін бұрынғы деңгейіне қайтып келгенде бірнеше рет құбылмалылығын көрсетті. Валюталық бағам экономиканың ғана емес, елдер арасындағы сауда сатттықтың да айнасы.
Ұлттық банктің қатаң риторикасы қосымша фактор болып қалып отыр. Реттеуші нарыққа мөлшерлемені кем дегенде жылдың бірінші жартысында жоғары деңгейде ұстап тұруға, ал қажет болған жағдайда оны көтеруге дайын ашық айтты. Бұл инвесторлардың теңгелік активтердің жоғары кірістілігін сақтауға деген сенімін күшейтеді. Бұл ретте инфляция жоғары күйінде қалып отыр, оның баяулауының алғашқы белгілері байқалады: жылдық көрсеткіш біртіндеп төмендеп келеді. Бұл сақтық оптимизм береді, бірақ реттеуші саясатты жұмсартуға асықпайды. Мөлшерлемені төмендету мүмкіндігі жылдың екінші жартысынан ерте емес және тек бағаның қолайлы динамикасы кезінде ғана қарастырылады», дейді сарапшы.
Осылайша, теңгенің ағымдағы нығаюы көбінесе конъюнктуралық сипатқа ие. Ол экономикадағы құрылымдық өзгерістерге емес, жоғары мөлшерлеменің, капитал ағынының және нарық күтулерінің үйлесіміне негізделген.
Ресей мен Қазақстан: саясаттың түрлі кезеңдері және валютаның әртүрлі динамикасы
Қазақстан мен Ресей бүгінде ақша-кредит циклінің түрлі кезеңдерінде тұр, бұл теңге мен рубль динамикасына тікелей әсер етеді. Егер Қазақстанда мөлшерлеме жоғары болып қалып, ұлттық валютаны қолдайтын болса, Ресейде жағдай қарама-қарсы бағытта дамуда.
Ресей Банкі қазірдің өзінде қатаң ақша-кредит саясатының кезеңінен өтті. Жоғары инфляция кезеңінде реттеуші негізгі мөлшерлемені дәйекті түрде көтеріп, оны шамамен 22% деңгейіне жеткізді. Бұл шаралар экономиканы салқындатуға бағытталды, реттеушінің өз бағалауы бойынша ол, оның ішінде ауқымды бюджеттік шығыстарға байланысты қызып кетті.
Осы қатаңдатудың аясында Ресейдегі инфляциялық процестер баяулай бастады. Егер 2023-2024 жылдары инфляция жоғары болып қалса, қазіргі сәтте ол айтарлықтай төмендеді және бағалау бойынша жылдық мәнде 6% -дан төмен деңгейде тұр. Сонымен бірге экономика салқындату белгілерін көрсетеді: өсу қарқыны іс жүзінде нөлге тең, ал жекелеген бағалаулар бойынша ел біртіндеп рецессияға жақындап келеді.
Осындай жағдайларда Ресей Банкі кері циклге көшті: пайыздық мөлшерлемені біртіндеп төмендету. Нарық рубльді қосымша әлсірететін саясаттың одан әрі жұмсаруын күтеді.
Ресей валютасына бюджет саясатының өзгеруі қосымша қысым көрсетуде. Билік мұнай бағасының төмендеуін бюджеттік ережеде қарастырып жатыр, сондай-ақ Қаржы министрлігінің валюта нарығындағы операцияларын шектеп қойды. Бұл шаралар жиынтығында неғұрлым әлсіз рубль үшін алғышарттар қалыптастырады.
Ресейдегі бизнес өкілдерінің өздері де ұлттық валютаның әлсіреуіне мүдделі. Өнеркәсіпшілер мықты рубль оларға тиімсіз деп бірнеше рет мәлімдеген және бір доллар үшін 95-110 рубльдің ауқымын қолайлы деңгей деп есептейді. Ірі бизнесмендерді қоса алғанда, нарықтың жекелеген қатысушыларының бағалауы бойынша бағам бір доллар үшін 100 рубльге және одан жоғары жаққа қарай ауысуы мүмкін.
Осының аясында Қазақстан басқаша көрінеді. Мұнда Ұлттық банктің жоғары базалық мөлшерлемесі мен қатаң риторикасы теңгеге деген сұранысты қолдауды жалғастыруда. Теңгелік активтерге капитал ағыны, сондай-ақ салық кезеңі мен салық заңнамасындағы өзгерістерді қоса алғанда, ішкі факторлар валютаның қосымша нығаюын қалыптастырады.
Осылайша, екі елдің ақша-кредит саясатындағы алшақтық түйінді факторға айналады: Ресей мөлшерлемені төмендету және экономиканы салқындату арқылы неғұрлым әлсіз рубльге қарай жылжуда, ал Қазақстан әзірге қатаң шарттар мен активтердің жоғары кірістілігі есебінен күшті теңгені ұстап отыр, деп түсіндіреді экономист.
Салық факторы және неге бағам жазға қарай өзгеруі мүмкін
Теңгенiң ағымдағы нығаюының негiзгi факторларының бiрi салық кезеңi және ескi Салық кодексiнiң қолданылуының аяқталуы болып қала бередi. Наурыздың соңына қарай компаниялар бюджет алдындағы міндеттемелерін бұрынғы ережелер бойынша түпкілікті орындайды, бұл ұлттық валютаға деген жоғары сұранысты қалыптастырады.
Бұл кезеңде ірі экспорттаушылар ҚҚС және корпоративтік табыс салығы бойынша есеп айырысу үшін валюталық түсімді теңгеге белсенді айырбастайды. Іс жүзінде нарық теңгеге деген қосымша сұранысқа тап болады, бұл оның позициясын күшейтеді. Шын мәнінде, компаниялар ұлттық валюта жағына уақытша ауытқу жасай отырып, нарықтан өтімділікті «тартып» жатыр.
Алайда бұл әсер қысқа мерзімді сипатқа ие. Салық төлемдері аяқталғаннан кейін жағдай өзгере бастайды. Таяу айларда импортты кейінге қалдыруға және мемлекеттік бағдарламаларды іске асыруға байланысты шетел валютасына сұраныстың өсуі күтілуде.
Көктемгі-жазғы кезеңнің басталуымен экономикада дәстүрлі түрде импортты сатып алу жандана түсуде. Мемлекеттік бағдарламаларға бөлінген бюджет қаражаты келісім-шарттарды орындау үшін шетел валютасына айырбасталатын болады, себебі сатып алулардың едәуір бөлігі доллармен номинацияланған. Бұл сөзсіз теңгеге қосымша қысым жасайды.
«Теңге бағамының қазіргі деңгейі — ұзақ емес. Қандай да бір сәтте рубль факторы да қосылады: егер ол әлсіреуді жалғастыра берсе, ерте ме, кеш пе, ол теңге бағамын да өзіне тартып алады. Бізде Ресей экономикасына тәуелділік өте үлкен екенін түсіну керек: Ресейден келетін импорт көп, ұлттық валютамен үлкен өзара есеп айырысулар. Бізге Ресейден әлдеқайда көп рубль керек», — дейді Арман Бейсенбаев.
Оңайлатылған түрде болашақ динамика базалық параметрлер арқылы сипатталуы мүмкін: егер рубль бағамы бір доллар үшін 100-ге жақындап, ал теңге 550-ге дейін әлсіресе, валюталар арасындағы арақатынас шамамен 5,5-ті құрайды. Нақ осындай комбинациялар валюта нарығының одан арғы қозғалысын айқындайтын болады.
Мұнай және Таяу Шығыс: неге бағаның өсуі әзірге теңгеге әсер етпейді
Таяу Шығыстағы жағдайдың шиеленісуіне және мұнайдың әлемдік бағасының өсуіне қарамастан, қазіргі уақытта теңге бағамына тікелей әсер ету байқалмайды. Бір қарағанда мұнай бағасының өсуі экспорт-шикізат елінің ұлттық валютасын автоматты түрде күшейтуі тиіс деп ойласақ та, шындығында бұл байланыс біршама күрделі және уақытша лагпен жұмыс істейді.
Теңгенің ағымдағы нығаюы мұнай бағасының өсуінен әлдеқайда бұрын басталды және бірінші кезекте ішкі факторлармен: ең алдымен Ұлттық банктің базалық мөлшерлемесінің көтерілуімен байланысты. Дәл осы 18% -ға дейін күрт көтерілгеннен кейін теңгенің әлсіреуі тоқтатылып, бағам қыс бойы жалғасқан тұрақты нығаюға көшті.
Бұл ретте мұнай бағасының өсуі — салыстырмалы түрде жақында болған құбылыс. Ол Таяу Шығыстағы шиеленіс кезінде, геосаяси шиеленіс баға белгілеуді көтере бастаған кезде ғана басталды. Алайда осы сәтте теңге нығайды — шамамен 550-ден шамамен 480 долларға дейін. Бұл мұнай ағымдағы серпіннің негізгі драйвері болмағанын білдіреді.
