Қазақстан 18% базалық мөлшерлемемен өсуге болатынын дәлелдеп, Ұлттық банктің үмітін ақтады
Енді «бұл өсім қандай сапада және ол қаншалықты созылады?» деген мәселенің нәтижесі маңызды.
2025 жылғы қазанда Қазақстан Ұлттық банкі базалық мөлшерлемені бірден 150 базистік тармаққа — 18% -ға дейін көтерген кезде кейбір сарапшылар экономикалық өсім тежелетінін айтқан болатын.
- Жарты жылдан кейін елдің ЖІӨ 2025 жылдың қорытындысы бойынша 6,5% -ға өсті, бизнесті несиелеу 12% -ға жуық өсті,
- ал құрылыс, көлік және өңдеу өнеркәсібі екі мәнді өсу қарқыны туралы есеп берді. Бұл ретте инфляция 12,3% деңгейінде белгіленді,
Сарапшылардың мұнай бюджеттің де, экономиканың да инвесторы мұнай емес деген болжамы ішінара орындала бастады. Макростатистика экономикадағы құрылымдық өзгерістердің белгісін байқата бастады. қасбетінің артында экономиканың терең өзгеруі жатыр: өсу көздерінің
2025-2026 жылдардағы қазақстандық экономика — бұл жобаның тереңдігі емес, айналым жылдамдығы жеңетін экономика.
Қаржы нарығын реттеу жөніндегі агенттіктің деректері бұл жарықты хирургиялық дәлдікпен тіркейді..
«Бизнес болашақты құру үшін емес, маусым алдында қойманы толтыру немесе кассалық алшақтықты жабу үшін ақша алады. Экономика қысқа іркілістермен қозғалуда».
Бөлшек сауда бәсеңдеп келеді:
Halyk Finance деректері бойынша 2026 жылдың бірінші тоқсанында өсім бір жыл бұрынғы 4,8% -ға қарағанда 2,8% -ды ғана құрады. Талдаушылар тұтынушылық несиелендірудің салқындатылуы, инфляцияның өсуі және салық жүктемесі сияқты себептерді тікелей атайды. Жылдар бойы тұтынушылық сұранысты тездетіп келе жатқан несиелік импульс құрғай бастады.
Қазақстан мұнай басымдығын ұзақ мерзімді капиталға айналдыра ала ма?
Iрi экспорттаушылар — ең алдымен шикiзат экспорттаушылар — валюталық түсiмдi шоғырландырады және iшкi кредит нарығын айналып өтiп, өздерiн едәуiр мөлшерде өз ақша ағындарынан қаржыландырады. Бұл қымбат ақша режиміндегі құрылымдық артықшылық: экономиканың бір бөлігі басқа ережелер бойынша өмір сүріп, сырттан өтімділік алады. Бұл 2026 жылғы бірінші тоқсандағы деректермен расталады: КҚК құбырындағы іркілістердің салдарынан мұнай өндірудің 20% -ға жуық құлдырауына қарамастан, ЖІӨ құрылыс (+14,8%), көлік (+12,8%) және өңдеу өнеркәсібі (+8,5%) есебінен 3%-ға өсті.
Өсім сандарының артында тағы бір құрылымдық кемшілік — кәсіпкерліктің өзінің сапасы жатыр. Halyk Finance өз талдамалық шолуында келтірген Global Entrepreneurship Monitor деректері бойынша, қазақстандық кәсіпкерлердің 81% -ға жуығы еңбек нарығында балама таппай, бизнесті ашуға мәжбүр болды. GEM терминологиясында бұл «necessity-driven entrepreneurship»: адамдар бизнеске мүмкіндікті көргені үшін емес, басқа жолды көрмегені үшін барады.
Мұндай кәсіпкердің, әдетте, ресурстары шектеулі, тәуекелден қашады және сирек масштабталады. Оның бизнесі — көбінесе өсу нүктесі емес, өзін-өзі жұмыспен қамту нысаны. Бұған жаңа Салық кодексінің қысымын қосыңыздар: ірі компаниялар ұсақ серіктестерден жалпыға бірдей белгіленген режимге көшуді талап етеді, бұл Ұлттық банк күресіп жатқан инфляцияны тездете отырып, B2B-тізбектердегі бағаны 10% және одан да жоғары көтереді.
ХВҚ Қазақстанға 2026 жылдың қорытындысы бойынша 4,6% өсуді болжап отыр, бұл әлемдік орташа көрсеткіштен 3,1% жоғары. Қағазда бұл сенімді позиция. Бірақ бұл санның артында өсу табиғаты туралы принципті мәселе тұр.
Қазақстан экономикасы бүгінде өнеркәсіптің қуатын емес, айналымын арттырып келеді. Өндіріс емес, сауда өсуде. Әзірге біз болашақ үшін емес, жинақталған өткеннің дивидендтерімен өмір сүріп жатырмыз.
Осының артында табысты деп саналатын құрылымдық ілгерілеу тұр: ЖІӨ-дегі мұнай секторының үлесі он бес жылда екі есеге, 2010 жылғы 16,5% -дан 2024 жылы 8,1% -ға дейін қысқарды. Өңдеуші өнеркәсіп екінші жыл қатарынан өндірушіден озып келеді. 2026 жылы мұнай тежегішке айналды: КҚК құбырындағы іркілістердің салдарынан өндіріс 20% -ға жуық құлдырады және ондаған жылдар бойы экономиканы жоғарылатқан сала енді одан 0,3 пайыздық өсу нүктесін алып отыр.
Неге финтех әлі күнге дейін Қазақстандағы банктерді ығыстыра алмады
Бірақ бұл жерде ескертпе маңызды. Өндірісті әртараптандыру және табысты әртараптандыру — бұл бір нәрсе емес. Мұнай бұрынғысынша экспорттық түсім мен бюджет түсімдерінің едәуір үлесін қалыптастырады. Қазақстан мұнайсыз өндіруді үйренді, бірақ әзірге онсыз ақша табуды үйрене алмады.
Егер қымбат ақша режимі созылып кетсе — ал барлық сигналдар дәл осыны көрсетеді — инвестициялық цикл басылған күйінде қалады. Жаңа қуаттар пайда болмайды. Еңбек өнімділігі өспейді. Экономика жылдам айналым моделінде тіркеледі, онда жоспарлау көкжиегі ондаған жылдар емес, тоқсандармен өлшенеді. Және қолданыстағы қуаттар түбегейлі тозған кезде, жаңалары салынбағаны белгілі болады .
Қымбат ақша экономиканы өлтірмейді, бірақ тежейді
Қазақстан жоғары мөлшерлемемен өсетінін дәлелдеді. Енді ел басқа сұраққа жауап беруі керек: ол осы циклдан қандай сапада шығады және мемлекеттік субсидиялар жалғыз инвестициялық драйвер рөлін атқаруды тоқтататын кезде оның өсу базасы қалады ма?
