Қаржыгер, ЦентрКредит Банкінің бұрынғы басшысы Ғалым Хұсайынов Арманжан Байтасовқа Baitassov Live студиясында теңгенің қандай қауіп-қатер төндіретінін, ұлттық валютаның бір доллар үшін 550 теңгеден 460 теңгеге дейін нығаюының артында не тұрғанын және жоғары базалық мөлшерлеменің қандай рөл атқаратынын айтып берді.
Жарты жыл бұрын, 2025 жылғы қазанда Ұлттық банк базалық мөлшерлемені 1,5 пайыздық тармаққа көтеріп, 18% деңгейінде белгіледі, 2026 жылғы 24 сәуірде реттеуші бұл мәнді тағы да сақтап қалды.
«Мұндай шешімді көптеген сарапшылар күткен: Ұлттық банк инфляцияның төмендеуін күтуде, — деп атап өтті Хусаинов. — Наурызда айлық инфляция 0,6%, жылдық инфляция 11% құрады. Алайда базалық мөлшерлемені болжау үшін жылдық инфляцияға емес, айлық инфляцияның тренді мен қозғалысына қараған дұрыс. Осы тұрғыдан алғанда наурыз айы айтарлықтай жақсы динамика көрсетті және Ұлттық банктің базалық мөлшерлемені болашақта төмендетуінің алғашқы белгілері пайда болды».
Сұхбаттасушының айтуынша, жоғары деңгейлерде базалық мөлшерлеме бұрыннан бар, бірақ, оның айтуынша, «шайтан әрқашан егжей-тегжейлі сақталады». Қаржыгер бағамға назар аударады: теңге 550-ден 460-ға дейін нығайды (бір жылда ең жоғары ресми мән 2025 жылғы 1 және 2 қазанда — 549,06 және бір доллар үшін — F 549,15 теңге болып белгіленді). Құсайынов теңгенің нығаюы инфляцияның төмендеуіне жоғары базалық мөлшерлемеге қарағанда көп әсер еткеніне сенімді.
«90 теңгеге секіру — бұл құбылмалылық. Сонымен қатар, мықты теңге айтарлықтай үлкен тәуекелдерге және экономика үшін жақсы болжамдарға алып келмейді. Мен соңғы 10 жыл ішінде корреляциялық талдау жасадым және бағаның төмендеуінің негізгі факторы базалық мөлшерлеме емес, теңге екенін түсіндім. Базалық мөлшерлеме 2022 жылдан бастап, төрт жылдан астам уақыт бойы жоғары деңгейде тұр, дегенмен инфляция базалық мөлшерлемеге соншалықты сезімтал болған жоқ», — деп атап өтті әңгімелесуші.
Оның пікірінше, инфляцияға «жақсы» әсер еткен тағы бір фактор — халық табысының төмендеуі.
Статистика бойынша халықтың нақты табысы 2025 жылғы IV тоқсанда төмендегені және 2026 жылғы қаңтарда құлдырауды жалғастырғаны көрінеді. Бұл ретте Қазақстан экономикалық өсімді көрсетіп отыр. Бұл теңгерімсіздікті білдіреді: қазір ел ішінде «өндірілетін» ақша табыстың өсуіне мүмкіндік беретін көлемде халыққа жетпейді. Мұның бір себебі — инфляция, сондай-ақ құрылымдық экономикалық теңгерімсіздіктер де әсер етеді. Халықтың сатып алу қабілеті төмендейді, бұл бағаға әсер етеді. Бірақ, негізінен, Ұлттық банк осыған жетуде. Яғни ол сатып алу қабілетінің инфляцияны «басып тастайтындай» төмендегенін қалайды. Сонда базалық мөлшерлемені төмендету үшін белгілі бір ынталандыру пайда болады», — деп түсіндірді сарапшы. Оның пікірінше, егер ел ішінде құрылымдық нәрсе дұрыс жасалса, онда базалық мөлшерлемені төмендетіп, 18% деңгейінде ұстамауға болар еді.
Құсайынов мықты теңгенің қауіпті екенін түсіндірді.
«Біз дамушы елміз, мықты теңге біздің өндірушілердің бәсекеге қабілеттілігіне айтарлықтай әсер етеді: теңге неғұрлым мықты болса, оның тауарлары валюталық мәнде соғұрлым қымбаттайды. Сондықтан, біріншіден, импорттаушылар Қазақстанға көбірек кіре бастайды, себебі олар біздің тауар өндірушілермен бәсекелесе алады. Екіншіден, біздің экспорттаушылар әлемдік нарықта бәсекеге түсе алмайды: олардың тауарларының өзіндік құны айтарлықтай жоғары болады», — деп атап өтті спикер.
Қаржыгердің пікірінше, егер экспорттаушылар үшін айтарлықтай әсер болмаса (металдарға да, мұнайға да баға өсуде), онда өңдеу өнеркәсібі үшін импортпен бәсекелестіктен қиын кезеңдер басталуда. «Мен статистиканы қарадым, импорт өсуді бастады, сәйкесінше, ел ішіндегі тауар өндірушілерге айтарлықтай қатты қысым көрсетеді. Үкіметтің міндеті — өңдеу өнеркәсібін көтеру, ол қазір ғана өсуді бастады (өткен жылы [2025] айтарлықтай жақсы өсім көрсетті). Және бұл теңгенің теңгерімін іздеу мәселесі, бір доллар үшін 550 теңгеден 460 теңгеге дейін. Мен әрдайым айтамын, егер біз жыл ішінде 550-450 бағытын алсақ, онда орташа 500 болады, ал 490-510 бағамы да орташа 500 болады. Бірақ біздің өндірушілерге әсері мүлдем басқаша болады: бағамның құбылмалылығы олар үшін ең нашары», — деді Хұсайынов.
2026 жылғы сәуірде теңге бағамының өсуі бірнеше факторлардың үйлесіміне негізделген:
• мұнай бағамдарының бұрын-соңды болмаған өсуінен бастап реттеудің ішкі тетіктеріне дейін.
• Ұлттық банк шетел валютасын сату бойынша операцияларды белсенді жүргізуде, ал ірі экспорттаушылар өз міндеттемелерін орындау үшін түсімді айырбастауда.
Осының аясында басты сұрақ туындайды: қазіргі бағам доллардың «түбі» ме, әлде ол тек басы ма? Ұлттық банктің болжамы иллюзияны бұзады: соңғы макро сауалнаманың деректері бойынша доллардың орташа жылдық бағамы 515 теңгені құрайды.
Пайда математикасы
Қаржы консультанты Мақсат Халық кез келген валюталық операцияларды жасамас бұрын өз капиталын уақытша көкжиектер бойынша бөлу қажеттігін баса айтады. Оның көзқарасы қатаң математикаға негізделген, ол көбінесе «бәрін доллармен сақтау» деген халықтық әдетке қайшы келеді.
Жинақтары бір жыл ішінде қажет болуы мүмкін адамдар үшін (қаржы жастығы деп аталатындар) валюта сатып алу бүгінде күмәнді бастама болып көрінеді.
Сарапшының пікірінше, курстағы алыпсатарлық — кәсіпқойлардың тағдыры, ал қатардағы салымшының аз жинақталған жағдайда валюта бағамы туралы «алаңдауының» мәні жоқ.
Валюталық тұйық
Егер портфельді әртараптандыру және валютаны ұзақ мерзімге сатып алу туралы шешім қабылданған болса, мынадай проблема туындайды: тиімді сақтау. Мұнда танымал қаржыгер Ғалым Хұсайынов классикалық банк құралдарын қатаң сынға алады.
Қаржыгер бөлшек инвесторларға қор нарығын игеруді ұсынады.
Ақшаның депозитте құнсыздануына жол берудің орнына оларды ұқсас қасиеттері бар, бірақ қайтарымы анағұрлым жоғары құралдарға орналастыру керек:
• жылдық кірістілігі шамамен 3-4% дамыған елдердің мемлекеттік облигациялары (US Treasuries);
• ҚР Қаржы министрлігінің немесе квазимемлекеттік сектордың еурооблигациялары (жылдық 4-5%);
• жеке корпоративтік облигациялар, мұнда кірістілік 7-12% -ға жетуі мүмкін, бірақ мұнда тәуекелдер пропорционалды түрде жоғары.
Бұл құралдар жоғары өтімділікке ие: оларды іс жүзінде бірден сатуға болады, бұл оларды дәстүрлі салымға орынды алмастырады.
Осылайша, долларды сатып алу бүгін төмен бағамды жіберіп алудан қорқатын импульсивті шешім болмауы тиіс.
Егер сіздің мақсатыңыз 2-3 жыл мерзімге жинақтау болса, ағымдағы баға белгіленімдері валютаға біртіндеп кіру үшін шынымен тартымды көрінеді.
Демалуға арналған доллар
Егер сіздің қаржылық мақсаттарыңыз инвестициялармен ғана шектелмесе, ағымдағы төмен бағам қосымша мүмкіндіктер ашады. Қаржыгер шетелдік сапарларды жоспарлап отырғандарға валюта сатып алуға назар аударуды ұсынады.
«Есеп айырысу доллармен жүргізілетін елдерде жыл сайын шетелде демалуға үйренгендер үшін бүгінгі бағам 461 — өздерінің «демалыс қорын «қалыптастырудың тамаша мүмкіндігі
Доллар сатып алуды қазір болашақ тұтыну үшін «арзан ақша» сатып алу ретінде қарастыруға болады. Валютаға сұраныс дәстүрлі түрде өскен кезде, демалыстың алдында бағамның ең жоғары мәнін күтудің орнына, ағымдағы тиімді бағамен қажетті көлемді жинау әлдеқайда орынды.
