Goldman Sachs инвестбанкінің талдаушылары 5 маусымдағы отырыста ҚР Ұлттық банкі базалық мөлшерлемені 50 б. п. дейін 17,5% -ға төмендетеді деп күтеді. Бұл туралы экономист Эльдар Шамсутдинов әлеуметтік желіде жеке парақшасында хабарлады.
Сарапшылардың көпшілігі Ұлттық банктің маусымдағы отырысында базалық мөлшерлеменің өзгеруін әзірге күтпейді.
Инфляция мен базалық мөлшерлеме Қазақстандағы сатып алушылардың мінез-құлқына қалай әсер етеді
Иә, Қазақстан Ұлттық Банкі 2026 жылдың екінші жартысында базалық мөлшерлемені төмендету мүмкіндігін қарастырып жатыр. Соңғы айларда жылдық инфляцияның 10,4%-ға дейін баяулауы және теңге бағамының тұрақтануы аясында сарапшылар мөлшерлеменің 18,0%-дан 17,75% деңгейіне дейін аздап төмендеуі мүмкін екенін болжауда Ал Goldman Sachs өз позициясын инфляцияның бәсеңдеуімен, теңгенің нығаюымен және бірінші жартыжылдықта ішкі сұраныстың әлсіреуімен түсіндіреді. Сонымен қатар, талдаушылар болжамға деген сенімділік жоғары емес, ал тәуекелдер мөлшерлемені неғұрлым сақтықпен төмендету немесе жұмсарту циклінің кеш басталуына қарай жылжытылғанын атап өтеді.
Goldman Sachs Ұлттық банктің шешімі үшін мамыр айындағы инфляция жөніндегі деректер маңызды болады деп есептейді, олар бүгін, 1 маусымда жариялануы тиіс.
Бұдан басқа, талдаушылар тұтыну бағаларының жылдық өсуі мамырда бір ай бұрынғы 10,6% -ға қарағанда 10,4% -ға дейін бәсеңдейді деп күтуде.
Салыстыру үшін,
- нарықтың консенсус-болжамы инфляцияның 10,6% деңгейінде сақталуын болжайды.
- Банктің бағалауы бойынша базалық инфляциялық импульс наурыз айының деңгейіне қайтады, бұл мөлшерлемені бірінші рет төмендету үшін жеткілікті негіз болуы мүмкін.
Бұл ретте талдаушылар инфляциялық тәуекелдер жоғары болып қалатынын ескертеді. Сәуірде жылдық инфляцияның 0,4 п.т. төмендеуіне қарамастан, базалық инфляциялық импульс тұтыну қоржыны санаттарының кең ауқымы бойынша жеделдеді. Бизнес сауалнамаларына сәйкес, мұндай жеделдету қаңтардағы ҚҚС көтерілуін кейінге қалдыруға байланысты болуы мүмкін. Goldman Sachs бұл фактор мамыр айында бағаның одан әрі өсуін қолдауға қабілетті деп есептейді.
Сонымен қатар, талдаушылар ақша-кредит саясатын жеңілдету жағына бірқатар дәлелдер көріп отыр. Олардың бірі — теңгенің нығаюы. Ұлттық валюта сәуірдегі өсімнің бір бөлігін қайтарса да, өткен жылғы қазанмен салыстырғанда бағам әлі де 15% -ға күшті. Жақында теңгенің долларға қатысты әлсіреуі Goldman Sachs болжамына сәйкес келеді, оған сәйкес доллар бағамы таяу болашақта 460-480 теңге диапазонында болады. Бұл ретте екінші жартыжылдықта бағам осы диапазонның жоғарғы шегіне жақын болуы мүмкін.Ұлттық банк базалық мөлшерлемені
18% деңгейіндегі базалық мөлшерлеме экономика мен теңгеге қалай әсер етіп жатыр
2026 жылдың сәуірінде Қазақстандағы инфляция 10,6%-ды құрады. Наурыз айында бұл көрсеткіш 11% болған. Ал 2025 жылдың қорытындысы бойынша инфляция деңгейі 12,3%-ға жеткен.
Сарапшылар мөлшерлемені төмендетудің қосымша дәлелі ретінде халықтың инфляциялық күтулерінің жақсаруын атайды. Банктің мәліметінше, үй шаруашылықтарында күтілетін инфляция 12 ай деңгейінде наурыздағы 14,6% -дан сәуірде 12,4% -ға дейін төмендеді. Бұл бір жылдан астам уақыттағы ең елеулі төмендеу болды және баға өсімінің одан әрі жеделдеуін күтетін респонденттер үлесінің қысқаруына байланысты болды.
Goldman Sachs-тің пайымдауынша, жұмсарту басталған жағдайда да Ұлттық банк абайлап әрекет етеді. Талдаушылар екінші жартыжылдықта квазимемлекеттік қаржыландырудың өсуіне, сондай-ақ энергия тасығыштар бағасының ықтимал өсуіне байланысты тәуекелдерге назар аударады. Сондықтан банк жыл соңына дейін мөлшерлемені шектеп төмендетуді күтеді. Goldman Sachs базалық болжамына сәйкес 2026 жылдың соңына қарай базалық мөлшерлеме 16% -ды құрайды, бұл оның жалпы алғанда 200 б. п. төмендеуін болжайды, Айта кетейік, көрсеткіш 2025 жылғы қазаннан бастап 18% деңгейінде қалып отыр.
Ұлттық банк ақша-несие саясатын өзгерту туралы шешім қабылдағанда бірнеше факторды ескереді.
Олардың қатарында:
– экономиканың жалпы жағдайы;
– салық түсімдері;
– бюджет тапшылығы;
– инфляция деңгейі бар.
- Біріншісі – инфляцияның 8-9% деңгейіне дейін тұрақты түрде төмендеуі және 5% мақсатты көрсеткішке қарай нақты трендтің қалыптасуы. Бір айлық көрсеткіш жеткіліксіз.
- Екіншісі – теңгенің интервенциясыз тұрақтылығы. Егер валюта бағамы мөлшерлеменің емес, нарықтың есебінен тұрақты болса, төмендетуге мүмкіндік пайда болады.
- Үшіншісі – сыртқы факторлар: мұнай бағасы, рубль бағамы және АҚШ Федералдық резерв жүйесінің саясаты. Егер америкалық реттеуші мөлшерлемені төмендете бастаса, бұл Ұлттық банкке де осындай қадам жасауға мүмкіндік береді.
- Сарапшылардың пікірінше, базалық мөлшерлеме тек инфляцияны тежеу құралы ғана емес, сонымен бірге теңге тұрақтылығы мен экономикалық белсенділікке тікелей әсер ететін маңызды тетік болып қала береді.
