Осыдан 10 жыл бұрын бәрі қарапайым болатын: мұнай өсуде — теңге нығайып келеді, мұнай құлдырауда — доллар өсуде. Бұл байланыс шын мәнінде автоматты түрде жұмыс істеді. Бірақ қазір жағдай өзгерді. теңге АҚШ долларына қатысты нығайып, өзінің раллиін жалғастырады. Алайда бұл қозғалыстың себебі мұнайдың бағасы емес, сыртқы қарыз бен алтынмен байланыстырылды.
Ғалым Құсайынов өзінің Galym’s Channel Telegram-арнасында жағдай шын мәнінде қысқа мерзімді болуы мүмкін басқа да факторларға байланысты екенін айтады.
Экономистің айтуынша, қазақстандық валюта нарығы өте шектеулі және нарықтық дабылдарға толыққанды жауап бере алмайды. Мәселе мынада, Қазақстанда заңды тұлғаларға қатысты валютаны сатып алу мен сатуда толық еркіндік жоқ — компаниялар валютаны алыпсатарлық немесе өздерінің валюталық тәуекелдерін хеджирлеу үшін сатып ала алмайды. Жеке тұлғаларға бұл қолжетімді, бірақ олар қаржылық сауатты экономикалық агенттер болып табылмайды және нарықтық сигналдарды қалыптастырмайды, деп санайды Ғалым Құсайынов.
«Мұндай парадигмада валюталық ауытқулардан, мысалы, бағам күшті нығайған кезде болашақ келісімшарттарға валютаны сатып ала алатын компаниялар емес, қаржы институттары көбірек табады. Егер бізде сигналдар дамыған нарықтардағыдай жұмыс істеген болса, онда кешегі инфляция бойынша статистикадан (айлық инфляция 0,6% -ға дейін төмендеді) және ипотека бойынша шекті ставкаларға қайта оралу мүмкіндігі туралы (бұл жазда базалық ставканы төмендетудің белгісі болып табылады) ақпараттан кейін валюта әлсіреуі тиіс еді. Бірақ, керісінше, ол нығайды», — деп атап өтті сарапшы.
Осыған дейін
- 2014 жылы Brent мұнайы барреліне шамамен 99 доллар, ал доллар — шамамен 180 теңге тұрды. 2020 жылы мұнай 42 долларға дейін құлдырағаннан кейін бағам 430 теңгеге жуық болды.
- 2022 жылы мұнай қайтадан шамамен 100 долларға дейін көтерілді, бірақ теңге әлсіз болып қалды — бір доллар үшін шамамен 460 теңге. Ал 2026 жылы мұнай 75-80 доллар шамасында бағам 500-510 теңге шамасында сақталады. Бұл басты белгі: мұнай бағамын бұрынғыдай түсіндірмейді.
Егер статистикаға қарайтын болсақ, Brent мұнайы мен доллар/теңге бағамы арасындағы тәуелділік қазір шамамен 0,3-0,4 деңгейінде бағалануда. Бұл жағдайда бұл Brent мұнайының құны мен америка валютасының арасындағы корреляция коэффициентінің көрсеткіші, бұл мән 1-ге неғұрлым жақын болса, осы екі көрсеткіш соғұрлым «синхронды» қозғалады, егер мән -1-ге жақын болса, онда олар әртүрлі жаққа бөлінеді.
Басқаша айтқанда, мұнай әсер етеді, бірақ бағамды басқара алмайды. Салыстыру үшін — 2010 жылдан 2014 жылға дейінгі кезеңде Brent пен доллар/теңге корреляциясының бағалау коэффициенті 0,7-0,8-ді құрады, 2022-2024 жылдары қазірдің өзінде 0,4, ал қазіргі уақытта 0,3 болды. Бұрын бұл байланыс әлдеқайда күшті болатын — бағам мұнай қозғалысын қайталап тұрды. Қазір доллар тұрақты немесе қымбат мұнай болса да өсуі мүмкін. Неге осылай болды?
Ұлттық банктің ықпалы.
2026 жылы Қазақстанда базалық мөлшерлеме шамамен 16,5% -ды құрайды. Бұл теңгедегі депозиттерді тартымды етеді және долларға деген сұранысты ішінара ұстап тұрады.
• Ұлттық қор.
Экономикаға ірі көлемдегі валюталар трансферттер арқылы жүйелі түрде түседі. Кейде нақ осы операциялар бағамды мұнайға қарағанда күштірек қозғайды.
• Әлемдегі күшті доллар.
АҚШ доллары ФРЖ саясаты мен жоғары мөлшерлемелерге байланысты күшті күйінде қалып отыр. Доллардың жаһандық өсімі кезінде теңгені қоса алғанда, дамушы елдердің валюталарының нығаюы қиын — тіпті қымбат мұнай болса да.
• Ел ішіндегі инфляция.
Қазақстанда инфляция жоғары болып қалып отыр — 10-11% жоғары. Бұл адамдар мен бизнестің үмітіне әсер етеді: долларға деген сұраныс жай ғана өсуде.
Мұнай — бұл факторлардың бірі ғана. Тіпті мұнай 10-15% -ға өссе де, теңгенің нығаюы мүмкін емес, егер:
Бұрын теңге бағамы мұнай құнына әлдеқайда тәуелдi болатын. Қазір бұл жағдай түбегейлі өзгерді, бағам болжауға келмейтін болды және мұнай құны теңгенің тұрақтылығына әсер ететін маңызды факторлардың бірі ғана болып табылады.
