2025 жылғы нарықаралық корреляцияларды талдаймыз: алтын, мұнай, доллар, облигациялар мен акциялар ФРЖ мөлшерлемесіне, инфляция мен жаһандық тәуекелдерге қалай әсер етеді. Нарықтар өздігінен қозғалмайды — олар бір-біріне бір жүйке жүйесінің бір бөлігі ретінде әрекет етеді. Жүйеде іркіліс болса, импульс бірден барлық активтер: доллар, алтын, мұнай, акциялар мен облигациялар бойынша өтеді.
Доллар әлсіреген кезде тәуекелді активтер тыныс алады. Табыстылық өскен кезде өтімділік кетеді. Мұнай қымбаттаған кезде инфляциялық күтулер ФРЖ-ны шиеленістіріп, ал инвесторларды қайтадан қорғауға мәжбүрлейді.
Бұл активтер арасындағы корреляциялар студенттер үшін сиқыр немесе теория емес, нарықтың неге осылай жүретінін түсіну құралы.
Бірақ бір нюанс бар: бұл байланыстар тұрақты емес. Олар мөлшерлемелер циклімен, макроақпараттармен және капиталдың мінез-құлқымен бірге өзгереді. 2020 жылы алтын мен акциялар бірге өсті, 2022 жылы — жау болды, ал 2025 жылы оларды қайтадан жұмсақ ақша саясатын күту біріктіреді.
Бүгін доллардың, мұнайдың, алтынның, облигациялардың және қор индекстерінің өзара қалай байланыстырылғанын және трейдердің бұл корреляцияларды болжау үшін емес, нарық контекстін түсіну үшін қалай қолдана алатынын анықтаймыз.
Мұндай динамика нарықтардың «кері байланысын» тамаша көрсетеді:
- табыстылық төмендейді — инвесторлар тәуекелге қайта оралады,
- доллар өседі — өтімділік қысылады,
- Алтын максимумды жаңартады — бұл ірі ойыншылардың бірі қайта сақтандыруды таңдады.
KASE сауда-саттығында доллар арзандады, мұнай бағасы күрт өсті
Қазақстан қор биржасында (KASE) 8 маусымда шетел валюталарымен күндізгі сауда-саттық аяқталды. Сессия қорытындысы бойынша доллар бағамы 2,46 теңгеге төмендеді:
- Доллардың орташа алынған бағамы 484,78 теңгені құрады. Таңертең Ұлттық банк доллардың ресми бағамын 487,44 теңге деңгейінде белгіледі.
- Ресей рублінің бағамы сауда қорытындысы бойынша 6,63 теңгеге дейін өсті, ал қытай юані 0,48 теңгені жоғалтып, 71,40 теңгеге дейін арзандады.
Қазақстанның айырбастау пункттерінде долларды 485,3-487,4 теңге, еуроны 559-564,1 теңгеден, ресей рублін 6,40-6,52 теңгеден сатып алады және сатады.
Валюталық сауда-саттық аясында мұнайдың әлемдік бағасы күрт өсті. ICE Futures биржасында Brent маркалы мұнайға арналған тамыз фьючерстерінің құны 4,61% — ға бір баррель үшін 97,38 долларға дейін өсті.
Мықты теңгенің иллюзиясы және кейінге қалдырылған девальвация
Қазақстан сияқты мұнай экспорттаушы елге мұнайдың қымбаттауы әлдеқайда тиімді. Ол бюджетті толтырып, Ұлттық қорға қаржы құяды. Ал алтын — әлемдік дағдарыстарда капиталды сақтайтын сенімді актив қана.
Шикізат буфері экспорттық түсімнің келуін қамтамасыз етті және талдаушыларға 2026 жылға орташа бағамды бір доллар үшін 535 теңгеден 515 теңгеге дейін түзетуге мүмкіндік берді. Бірақ жүйелік тренд өзгеріссіз қалды: девальвациялық сценарий уақыт шкаласы бойынша оңға жылжытылды. Форвардтық күту қисығы былай көрінеді:
- 2027 жыл: 532,5
- 2028 жыл: 550,0
Әмиян үшін салдары: Мұнда экономикалық математика тікелей — импорттық жеткізілімдерге байланыстылардың бәрі бағамнан кейін қымбаттайды. Смартфондар мен тұрмыстық техникадан бастап автомобильдер мен шетелдік жолдамаларға дейін. Егер валюталық баламада ірі сатып алу немесе импорттық тауарды сатып алу келесі жылға жоспарланған болса, оларды кейінге қалдыру орынсыз: олар теңгемен қымбатқа түседі.
Инфляциялық тұзақ: бағалар баяулайды, бірақ құлдырамайды
Тұтынушылар арасында қауіпті миф тараған: егер жаңалықтарда «инфляцияның төмендеуі» туралы айтылса, дүкендердегі тауарлар жақында арзандап кетеді. Шын мәнінде инфляция қарқынының төмендеуі баға белгілерінің соншалықты тез жазылмайтынын білдіреді.
Мұнайдың үстеме кірісі ішкі тұтынуды ынталандырады (импорт бойынша болжам $83 млрд-қа дейін өсті). Бұл инфляцияны «жабысқақ» етеді. Орта мерзімді көкжиекте нарықты күту тіпті нашарлады: 2026 жылдың соңына қарай тұтыну бағаларының индексі 10% белгісінде тұрып қалады, ал 2027 жылы 8,6% құрайды (бұрын күтілгендерге қарағанда 8%).
Ақшаның құны: несиелер қымбат болып қалады
Инфляция тез суығаннан бас тартатындықтан, Ұлттық банк маневр жасау үшін кеңістіктен айырылған. Бағаның өсуін төмендету үшін реттеуші жоғары базалық мөлшерлемені қыста болжанғаннан ұзақ ұстап тұруға тура келеді. Нарықтың күтуі жоғарылады: 2026 жылдың соңына қарай мөлшерлеме 15,9% -ды құрайды, ал 2027 жылы 13,3% -ға дейін төмендейді. Нарық бейтарап мөлшерлемені (экономика тежемейді және екпіндемейді) 10% деп есептейді. Демек, «салқындату» кезеңі ұзаққа созылады.
